來源：中國糧油信息網   作者：糧信網

進入3月份以來，基層進入搶糧高峰期，從東北產區而起迅速擴散至華北地區，貿易商爭先搶后建庫存，導致收購成本節節攀高，廠家漲五厘，糧點漲一分，企業漲一分，糧點提二分，現在的玉米行情都是超前提價，華北糧點收購成本已達到1860-1900元/噸，外發不合適，與當前市場行情脫軌。那么后期行情是否能如愿上漲？中國糧油信息網分析師張艷秋認為，目前市場余糧仍偏多，而需求方面受疫情影響恢復緩慢，本輪華北漲價更多是由貿易商搶糧心態挑起，后期還是要看下游恢復情況，預計隨著各地全面復產復工，需求將逐漸好轉，華北地區玉米行情整體將是震蕩上行的。 

中間環節持糧較多，貿易商虎視眈眈。據國家糧食和物資儲備局 發布最新秋糧收購進度表明：截至2020年3月15日，黑龍江、山東等11個主產區累計收購玉米7651萬噸，同比減少805萬噸。目前華北糧上量高峰期進入收尾階段，農戶余糧普遍在2-3成，多轉移到貿易商庫中。當前貿易商整體以囤糧為主，且由于搶收主體較多，導致收購成本居高不下，目前外發基本無利潤，只能囤貨待漲。據了解，東北部分貿易商預判山東工廠5月份會有高點，想趁運費相對較低時，發往山東建庫存。貿易商整體對后期看漲預期較高，短期內不會出現集中賣糧現象。 

拍賣信息轟炸，基層心態浮動。從3月上旬開始臨儲拍賣消息就不絕于耳，已有多個版本消息傳出，市場多傳言起拍價格將較去年同期高于50-100元/噸，利多市場，支撐持糧主體看漲信心。而且據數據顯示，玉米儲備從2017年的高峰2億多噸，通過2年的時間，下降到2019年的5600萬噸左右，庫存大減，且剩余玉米年份偏長，質量較差，很難用于飼料加工，因此市場對優質玉米看漲預期較高。而農業農村部發布《2020年3月中國農產品供需形勢分析》，預測2019/20年度中國玉米供需缺口將達到1708萬噸，為近三年最大缺口（如圖所示）。如此來看，今年臨儲拍賣可能更對的是穩定市場，調整行情，具體怎么拍還要看國家調控。 

飼企全面復工，生豬養殖逐漸恢復。截至3月16日，在飼料企業方面全國9711家獲得許可證的企業，目前復工率已經達到了87%，其中排名前100位的重點飼料企業復工率已經達到了99%，今年前兩個月，全國的飼料產量同比上漲了2%。今年2月份，能繁母豬存欄環比增加了1.7%，這已經是連續第5個月增加，比去年9月份增幅已經達到了10%。在新生仔豬方面，今年2月份，全國的500頭以上的規模豬場出欄的新生仔豬環比增加了3.4%，這應該是去年9月份以來的首次環比增長。隨著養殖業逐漸恢復，后期對優質玉米需求也將有所增加。 

綜上所述，目前中間環節持糧偏多，貿易商對后期看漲氛圍濃厚，預計隨著最后一波潮糧出售完畢，后期將是貿易商與工廠拉鋸狀態。在沒有更多利好消息刺激的前提下，華北地區玉米行情整體以震蕩小幅上行為主，預計山東進入1元時代要在4月下旬以后，后期還是要重點關注高速免費截至日期、臨儲拍賣、以及養殖復蘇情況。

豆粕短線強勢，中期看弱

來源：中國糧油信息網   作者：張寧

當美股熔斷已經成了常態，而且原油跌破20美元/桶之時，疫情所造成的恐慌氣氛在全世界蔓延。目前國內雖然在積極開展復工復產，并且領導干部帶頭刺激消費，但我們對于國內經濟增長全年看弱的觀點是不變的。在這個大前提下，國內大宗商品中豆粕的走勢整體表現出了整體抗跌的態勢。本周國內豆粕期貨主力合約更是創出了年內的新高。筆者認為，在短期內，大豆供應緊張的問題無法解決的情況下，豆粕現貨價格都將維持強勢態勢。而期貨價格則將走出近期上漲，中期看弱回落的行情。

三月份到港大豆數量預估是480萬噸左右，進口量環比下降了14%左右。這直接導致國內油廠的開機率出現了下滑，2月第3周國內油廠開機率為53.5%，而2月第4周國內油廠開機率只有47.2% ，當時間進入到3月第1周之后， 國內油廠開機率更是下滑到了41.6%。不斷降低的開機率直接導致了國內豆粕產能出現了下滑。而我們回過頭來看一下國內豆粕現貨的走勢行情發展，豆粕現貨的大漲從上周五開始，市場傳聞巴西那邊疫情嚴重，大豆出口可能受影響，也有傳聞說大豆到港無法卸貨等等，總之來說，市場炒作的是供應端的問題，即進口不足，國內缺豆，壓榨被迫下降。而期貨方面呢？拋開國內春節后第一個交易日大宗商品暴跌意外，其余時間內，國內豆粕期貨09合約都在2688-2778元/噸之間進行箱體震蕩，直到本周五再次走出高開高走，收盤站在2778元/噸以上，形成了突破。

之前一直都在說供應，那么我們回頭來看一下國內的需求。春節之后國內新管疫情開始爆發，這直接轉移了國內群眾的關注點，去年炒作的非洲豬瘟的問題，似乎是從大眾的眼中消失了。據農業農村部的數據，能繁育母豬存欄連續5個月出現了增長。市場供應轉好，而且國內豬肉價格始終持續高位，導致養殖利潤處于較高位置，隨著新管疫情得到控制，國內養殖企業對于復工的積極性非常好，目前看國內養殖業產能恢復率不斷增高。使得國內飼料企業復工率超過70%。這直接導致了國內豆粕成交量開始增加，使得油廠豆粕庫存下滑。近期國內部分地區現貨供應已經出現了問題?？偨Y一下就是，供應趨緊的情況下，低庫存導致市場需求加大，供應收緊。

上面說了許多的利多與上漲，我們都知道市場不會一直上漲?；剡^頭來，我們看看市場未來有沒有可能下跌。目前看市場的核心問題其實就是一個，大豆供應偏緊。那后市呢？我們現在其實采購了許多的大豆。只不過并不是在3月份到港，且傳說受到疫情的影響，國際大豆貿易可能會出現一些問題，導致大豆到港的延期可能會出現。但延期之后總有一天這些大豆會到港。一旦大量大豆到港，國內大豆供應緊張的問題將迎刃而解。那國內油廠開機率將出現回升，豆粕短期流動性收窄的問題也將得到解決。所以從后臺數據上來看，通過觀察主力持倉動向，筆者發現，當日多空排行榜前20主力席位中，空頭增持力度較大。從席位間主力持倉調整方向和力度上看，空頭力量占據上風，后市期價運行重心或略有下移。

所以對于豆粕現貨市場筆者的建議是近期強勢高價，除非庫存不足，不然還是等未來大量大豆到港之后，再來考慮備貨的問題。而期貨方面，關注2778元/噸一線。

新聞

貿易商積極囤糧，后期玉米能漲嗎？

2020-03-23 09:48:53來源：中國糧油信息網作者：糧信網編輯：lyjx4

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       進入3月下旬，經過一些博弈鋪墊，玉米市場風向發生轉變，黃淮一帶的深加工企業毫無意外的來了一輪觸底反彈，還是黃淮市場好揣摩，情緒波動雖然也有，但沒有東北市場這么強勢。當然，東北目前的行情都推給情緒也是不負責任的，還是需求給了機會，供應才有機會發泄情緒?？傊?，兩極分化的玉米開始有了轉變，之前“跌跌不休”的黃淮大區觸底反彈，東北大區依然在堅持，貿易商們的囤糧部隊擴編。那么，糧商們積極購銷備貨，后市能回應糧商們的期待嗎？中國糧油信息網分析員周喆認為，羅列目前的影響因素，利好因素偏多，玉米的后市行情向好面更大，不過對囤積差糧的行為不理解。

       連續落價終于見底，黃淮糧商積極備貨。受疫情影響，從2月17日國家開始對所有車輛免收高速通行費開始，以山東為主心骨的黃淮市場就進入降價的節奏。一方面剔除收購價格中的高速費用，另一方面也打壓了中上游的心態，使得2月中上旬漲的價格都吐了出。但降價也打壓了供應方的參與熱情，隨著市場余糧的減少，供應方的壓力也有所減輕。再加上東北漲價的強勢，到達銷區的成本增加，適逢高速免費，西南銷區去西北產區掃蕩，華南市場銷區也跑到蘇皖撿漏，華北再不漲，糧源就要有外流的跡象了。

       工廠到貨減少開始調整策略，貿易商也開始意動，黃淮市場的玉米行情開始觸底。在3月第三周中，黃淮貿易商開始抄底做庫存，干糧價格上漲，下游用糧企業也順勢上調收購報價，并借此機會給產品提價，緩解加工效益上的壓力，不知東北的工廠的產品有沒有機會跟著調整，能否也跟著喘口。

       又是一輪拍賣炒作，東北糧商仍在堅持。東北產區相對于“玩真實”的其他產區來說，情緒的影響力更大一些?；蛟S與東北單季作物有關，貿易商購銷不分夏糧、秋糧，又或者與東北市場正值思想轉變期，從原來的仰仗政策向市場購銷做轉型，容易被小道消息帶節奏，使得東北玉米市場的行情走向經常脫離供需軌道，出乎預料的逆市走一輪大行情。

       近期，關于臨儲玉米拍賣的消息層出不窮。據本網了解，各路下次消息中有從底價入手的，上漲50-100元/噸不等，還有傳漲200元/噸的；從時間入手的，4月至5月末開拍不等，也有所不拍直接定向的。五花八門的消息我一直都有一個不理解，既然知道消息，為何要傳的天下皆知呢？不過節目效果還是有的，最起碼東北的貿易商們有信的，拿三方資金囤糧的比比皆是。

       蟲害問題焦點聚集，新作減產提前安排。肆虐多國的沙漠蝗蟲沒有然后了，不知道它們有沒有買到進入中國的地圖和設備，雖然不用隔離14天，不過鴨將軍會安排它們的。不過蟲害還是有其他點來影響市場的。據農業農村部種業管理司二級巡視員謝焱介紹，據專家預測，今年農業的病蟲害是屬于偏重的年份，具體到小麥就是條銹病和赤霉病，這可能影響飼料麥行情。而從玉米上看主要就是草地貪夜蛾的威脅，對玉米的產量構成威脅。去年炒了一個夏天，風頭一度蓋過拍賣的草地貪夜蛾又來了，去年它們飛到了華北，今年可能會威脅到東北，對2020年產玉米市場的供應形勢不利，對玉米價格是個利多。一些有實力長期押糧的東北貿易商有些意動，飼料廠也擔憂下一季市場的行情，對19年產玉米動了心思。

       看好未來需求復蘇，囤貨邏輯可以理解。市場需求上一些利好消息頻出，主要集中在養殖方面，無論是鼓勵復養上提供資金、放寬受益人標準，還是非洲豬瘟疫苗的推進，很多人對4月的禽料需求以及下半年度的豬料需求都信心滿滿。畢竟最壞的時期已經熬過，之后的每一天都是復蘇都是增長，那么各個產區的貿易商積極囤積玉米的邏輯也就說的通了。如果養殖復蘇順利，那么飼料廠的飼料和深加工的副產品都能好賣一些，進而對玉米的需求增加。囤積高容重玉米可以理解，但黑龍江好多貿易商囤積的是低容重玉米，實在是迷惑行為難以理解。這類玉米只能賣給淀粉廠、酒精廠，但5月前后還有拍賣，5000多萬噸陳糧是又差又便宜，能用差的就不會考慮質量問題，現在高價囤的貨再加上利息、損耗，只能期待臨儲玉米拍賣底價大幅上漲了。而且，新冠疫情還要快速結束，要不然低迷的消費訴求，深加工的主產品寸步難行，哪還有余錢多備原料。

      不過，美國農業部公布，有民間出口商向中國出口銷售75.6萬噸玉米，還有34萬噸紅麥。這是中美貿易戰初步和解的產物，進口的沖擊對國產玉米的壓力還是蠻大的。但美方近期把新冠病毒的傳播甩鍋給中方，中美關系又充滿未知數，后續的進口玉米、替代谷物、DDGS、肉類等會怎樣就難說了，能否空轉多，就要看雙方是否愿意把衛生問題轉移到政治戰場上，至少美方很愿意，這樣能轉移注意力。

       高速收費舊事重提，多空均沾客觀看待。2月末就被炒作的高速收費又來了。高速收費何時恢復看政府通知，最晚6月30日，疫情在這之前結束就恢復收費。這是一把雙刃劍，玉米價格行情水準會被拔高，但誰來給高速費買單是個問題。這是一個對庫存在銷區有利，在產區不利的因素，也不怪有些公司把庫存轉移至北港和銷區，可能就是賭的這個節奏差吧。既想它早點收費，這意味著疫情結束了，我們勝利了。又想它晚點來，它會限制高成本東北玉米的市場。

       綜上所述，無論是看漲后市積極囤貨，還是騎虎難下難以脫身，渠道庫存飛速膨脹已成事實，囤貨賭后市這條大船是上船容易下船難。我依然認為情緒只能主導一時的行情，真正的市場還是要看供需的。未來能否如貿易商所愿還要看新冠疫情何時結束、養殖復蘇情況如何、臨儲拍賣的時間以及底價還有規模如何。從目前的形勢來說，還是可以抱有期待的。不過短時間內的東北市場，之前上漲提前預期利多，上行空間有限。